Pravda o trhu práce, ktorý je po piatich zvýšeniach úrokových sadzieb stále horúci
14. 10. 2022
Údaje o nefarmárskych mzdách opäť prekonali očakávania
V piatok bola zverejnená správa o mzdách nepoľnohospodárov za september a bola to „silná“ správa o zamestnanosti podľa akéhokoľvek opatrenia.
Mzdy v nepoľnohospodárskom sektore sa v septembri zvýšili o 263 000, čo je nad očakávaniami trhu 255 000 a miera nezamestnanosti nečakane klesla na 3,5 %, čo je najnižšia úroveň za posledných 50 rokov a pod očakávania trhu 3,7 %.
Po zverejnení tejto správy americké akcie prudko klesli a výnos 10-ročných amerických dlhopisov dokonca dosiahol nové maximum, keď v jednom bode vzrástol na viac ako 3,9 %.
Dobré ekonomické údaje sa opäť zmenili na zlú správu pre trh – Fed mal v úmysle znížiť dopyt po pracovnej sile, čo by ochladilo rast miezd a v konečnom dôsledku znížilo infláciu.
Táto správa však ukazuje, že zvýšenie sadzieb Fedu bolo zjavne „neefektívne“ a neochladilo trh práce, čo tiež posilnilo očakávanie Fedu o ďalšom zvýšení sadzieb o 75 bázických bodov v novembri.
Len za pár mesiacov, od marca do septembra, Fed zvýšil úrokové sadzby celkovo o 300 bp, no trh práce sa pomaly ochladzoval.
Prečo je trh práce po piatich po sebe idúcich zvýšeniach sadzieb stále silný?Hlavným dôvodom je oneskorenie v údajoch.
Pravda o „silných“ číslach
Existujú dva dôvody pre takéto silné údaje o zamestnanosti.
Jedným z nich je, že ľudia, ktorí nie sú ochotní pracovať, nie sú zahrnutí do výpočtu miery nezamestnanosti: Podľa ministerstva práce v septembri kvôli pandémii nemohli pracovať takmer 2 milióny ľudí – táto populácia nie je zahrnutá v štatistike zamestnanosti. .
Po druhé, dvojité počítanie: zvyčajne existujú dva spôsoby štatistiky počtu ľudí v pracovnej sile, prieskumy domácností a prieskumy v podnikoch.
Zisťovanie domácností je založené na počte osôb, ak v rodine pracujú dvaja ľudia, sú zamestnané dve osoby;zisťovanie podnikov je naopak založené na pracovných miestach, ak jedna osoba pracuje v dvoch podnikoch súčasne, sú tam zamestnaní dvaja ľudia.
Pointa je, že údaje o mzdách nepoľnohospodárov citujú údaje z prieskumu podnikov a za posledných šesť mesiacov rast zamestnanosti v prieskume podnikov ďaleko predbehol prieskum domácností.
To znamená, že za posledných šesť mesiacov sa počet ľudí pracujúcich na viacerých zamestnaniach súčasne zvýšil a niektorí z nich sa „započítavajú dvojnásobne“.
Z vyššie uvedeného je zrejmé, že trh práce za údajmi o mzdách mimo farmy nemusí byť taký horúci, ako sa zdá.
Navyše, rast miezd v nepoľnohospodárskom sektore v septembri bol najmenším nárastom od apríla 21 a malá zmena v týchto údajoch môže byť o to pozoruhodnejšia, že rast pracovných miest sa naďalej spomaľuje.
Trh práce vykazuje známky slabosti, ale tradičné kľúčové ukazovatele neodrážajú tieto javy včas v dôsledku výrazného oneskorenia v štatistikách zberu údajov.
Môžeme sa pozrieť aj na historické údaje.Ako môžete vidieť z grafu nižšie, údaje o miezd mimo farmy majú „otupenú“ reakciu na zvýšenie sadzieb Fedu.
Zdroj údajov: Bloomberg
Historicky niekoľko zvyšovaní sadzieb dokázalo stlmiť vzostupný trend nových nepoľnohospodárskych miezd, ale zvrátenie trendu bolo takmer vždy odložené od cyklu zvyšovania sadzieb.
To naznačuje, že aj údaje o zamestnanosti reagujú s oneskorením na zvyšovanie sadzieb Fedu.
Ako budú údaje o miezd mimo farmy riadiť zvyšovanie sadzieb
Príliš rýchle zvyšovanie sadzieb by mohlo mať negatívny dopad na ekonomiku a Fed si to dobre uvedomuje, no Powell na každom brífingu uvádza extrémne nízku mieru nezamestnanosti ako najdôležitejší dôkaz, že ekonomike nehrozí recesia.
Ako sme už spomenuli, zvýšenie sadzieb Fedu malo oneskorený efekt a ekonomika ho ešte úplne neabsorbovala.
Postupné však bude aj spomaľovanie rastu zamestnanosti, pričom trh práce bude nasledovať po postupnom ochladzovaní ekonomiky, čo povedie k následnému zmierneniu inflácie.
V tomto bode je pravdepodobné, že aj Fed spomalí alebo dokonca pozastaví tempo zvyšovania úrokových sadzieb.
Fed však naďalej venuje najväčšiu pozornosť správe o miezd nepoľnohospodárov a základnej sadzbe PCE a septembrový trend nefarmárskych miezd naďalej poskytuje základ pre zvýšenie sadzieb o 75 bp v novembri.
Úrokové sadzby sa nevyhnutne opäť zvýšia a kupujúci, ktorí potrebujú pôžičku, by mali začať včas, aby nezmeškali vhodný čas na zabezpečenie nižších sadzieb.
Vyhlásenie: Tento článok bol upravený spoločnosťou AAA LENDINGS;niektoré zábery boli prevzaté z internetu, pozícia stránky nie je znázornená a nesmie byť bez povolenia opätovne vytlačená.Na trhu existujú riziká a investície by mali byť opatrné.Tento článok nepredstavuje osobné investičné poradenstvo, ani nezohľadňuje špecifické investičné ciele, finančnú situáciu alebo potreby jednotlivých používateľov.Používatelia by mali zvážiť, či akékoľvek názory, názory alebo závery uvedené v tomto dokumente sú vhodné pre ich konkrétnu situáciu.Investujte podľa toho na vlastné riziko.
Čas odoslania: 15. októbra 2022