Zdroj obrázkov: CNBC

 

Výnos 10-ročného amerického dlhopisu sa 21. októbra vyšplhal na 4,21 %, čo je nové maximum od augusta 2007.

Výnosy amerických dlhopisov boli stredobodom záujmu svetových trhov a prudký nárast v tomto roku bol braný ako varovný signál, ktorý viedol k dramatickej volatilite na finančných trhoch.

Čo je na vývoji tohto ukazovateľa také hrôzostrašné, že má na trhu rozruch?

 

Prečo by som sa mal zamerať na 10-ročný americký dlhopis?

Americký dlhopis je dlhopis vydaný vládou USA, v podstate zmenka.

Je schválený vládou USA a vo svete sa považuje za bezrizikové aktívum a je vysoko uznávaný.

A výnosy, ktoré vidíme na amerických dlhopisoch, sú v skutočnosti odvodené z príslušných výpočtov.

Napríklad aktuálna cena 10-ročného amerického dlhopisu je 88,2969 a kupónová sadzba je 2,75 %.To znamená, že ak si kúpite tento dlhopis za túto cenu a podržíte ho do splatnosti, úrokový výnos je 2,75 USD ročne s dvomi splátkami úroku ročne a ak ho splatíte pri splatnosti za cenu kupónu, váš ročný výnos je 4,219 %.

Krátkodobý dlh USA je zároveň veľmi zraniteľný voči politickým a trhovým vplyvom, zatiaľ čo príliš dlhodobý dlh USA je príliš neistý a nelikvidný.

Desaťročný americký dlhopis je najaktívnejší zo všetkých splatností a je tiež základom pre úrokové sadzby bankových úverov vrátane hypoték a výnosov zo všetkých typov aktív.

Výsledkom je, že výnos 10-ročného amerického dlhopisu je všeobecne uznávaný ako „bezriziková sadzba“, ktorá určuje spodnú hranicu výnosov aktív a považuje sa za „kotvu“ pre oceňovanie aktív.

Nedávny prudký nárast výnosov amerických dlhopisov je naďalej z veľkej časti spôsobený pokračujúcim zvyšovaním úrokových sadzieb Federálnym rezervným systémom.

Aký je teda presne vzťah medzi zvyšovaním úrokových sadzieb a rastúcimi výnosmi štátnych dlhopisov?

V cykle zvyšovania sadzieb: ceny dlhopisov sa pohybujú tesne s vývojom emisnej sadzby.

Nárast úrokových sadzieb nových dlhopisov vedie k výpredaju starých dlhopisov, výpredaj vedie k poklesu cien dlhopisov a pokles cien vedie k zvýšeniu výnosu do splatnosti.

Inými slovami, za rovnakú úrokovú sadzbu, za akú sa nakupovalo za 99 dolárov, sa teraz nakupuje za 95 dolárov.Pre investora, ktorý ho kúpi za 95 USD, sa výnos do splatnosti zvyšuje.

 

A čo trh s nehnuteľnosťami?

Skok vo výnosoch 10-ročných amerických dlhopisov vyhnal úrokové sadzby hypoték nahor.

Zdroj obrázkov: Freddie Mac

 

Minulý štvrtok Freddie Mac oznámil, že úroková sadzba na 30-ročnej hypotéke vzrástla na 6,94 %, čím hrozilo prelomenie veľmi dôležitej 7 % bariéry.

Záťaž pri kúpe domu je na historicky vysokej úrovni.Podľa Federálnej rezervnej banky v Atlante musí teraz priemerná americká domácnosť minúť polovicu svojho príjmu na nákupy domov, čo sa za dva roky takmer strojnásobí.

Obrazový kredit: Redfin

 

Vzhľadom na túto veľkú záťaž pri nákupoch domov sa transakcie s nehnuteľnosťami zastavili: Predaj domov klesol v septembri ôsmy mesiac po sebe a dopyt po hypotékach klesol na najnižšiu úroveň za 25 rokov.

Kým nepríde zlomový bod rastu hypotekárnych sadzieb, ťažko si predstaviť oživenie realitného trhu.

Z vývoja 10-ročných výnosov Treasury teda môžeme urobiť predikciu sadzieb hypoték.

 

Kedy dosiahneme vrchol?

Ak sa pozrieme na historické cykly zvyšovania sadzieb, výnos 10-ročného amerického dlhopisu prekročil koncovú mieru rastu na vrchole cyklu zvyšovania sadzieb.

Bodový graf pre septembrové stretnutie sadzieb naznačuje, že koniec súčasného cyklu zvyšovania sadzieb bude okolo 4,5 – 5 %.

Napriek tomu by mal mať výnos 10-ročných amerických dlhopisov stále priestor na rast.

Okrem toho v cykloch zvyšovania úrokových sadzieb za posledných 40 rokov dosahoval výnos 10-ročných amerických dlhopisov zvyčajne vrchol asi štvrtinu pred menovou sadzbou.

To znamená, že ako prvý klesne výnos z 10-ročných amerických dlhopisov, kým Fed prestane zvyšovať úrokové sadzby.

Úrokové sadzby hypoték v tom čase tiež zvrátia svoj vzostupný trend.

 

A teraz môže byť „najtmavšia hodina pred úsvitom“.