Zdroj obrázkov: https://tradingeconomics.com/united-states/interest-rate

Keďže trh pred stretnutím vo všeobecnosti predpokladal, že aj Fed tento mesiac zvýši sadzby o 75 bázických bodov, trh sa sústredil najmä na bodový graf a ekonomický výhľad zverejnený po stretnutí.

Bodový graf, vizuálne znázornenie očakávaní úrokových sadzieb všetkých politikov Fedu na niekoľko nasledujúcich rokov, je prezentovaný v grafe;horizontálna súradnica tohto grafu je rok, vertikálna súradnica je úroková sadzba a každá bodka v grafe predstavuje očakávania tvorcu politiky.

Zdroj obrázkov: Federálny rezervný systém

Ako ukazuje graf, prevažná väčšina (17) z 19 politikov Fedu verí, že úrokové sadzby budú 4,00 % – 4,5 % po dvoch zvýšeniach sadzieb v tomto roku.

V súčasnosti teda existujú dva scenáre pre dve zostávajúce zvýšenia sadzieb do konca roka.

100 bps zvýšenie sadzby do konca roka, dve zvýšenia o 50 bps každé (8 politikov je za).

Zostávajú dve stretnutia na zvýšenie sadzieb o 125 bps, 75 bps v novembri a 50 bps v decembri (9 tvorcov politík je za).

Pri opätovnom pohľade na očakávané zvýšenie sadzieb v roku 2023 je veľká väčšina hlasov rovnomerne rozdelená medzi 4,25 % a 5 %.

To znamená, že stredná očakávaná úroková sadzba na budúci rok je 4,5 % až 4,75 %.Ak sa úrokové sadzby zvýšia na 4,25 % na zostávajúcich dvoch stretnutiach v tomto roku, znamená to, že v budúcom roku dôjde len k zvýšeniu sadzieb o 25 bázických bodov.

Takže podľa očakávaní tejto bodkovej zápletky nebude pre Fed v budúcom roku veľký priestor na zvýšenie sadzieb.

A čo sa týka očakávaní úrokových sadzieb na rok 2024, je jasné, že názory politikov sú veľmi vzdialené a pre súčasnosť nemajú veľký význam.

Isté však je, že cyklus sprísňovania Fedu bude pokračovať – so silnejším zvyšovaním sadzieb.

 

Čím ste teraz tvrdší, tým kratšia je kríza

 

Wall Street verí, že cieľom Fedu je vytvoriť „tvrdší, kratší“ cyklus sprísňovania, ktorý nakoniec spomalí ekonomický rast výmenou za ochladzovanie inflácie.

Výhľad Fedu pre budúcnosť ekonomiky, ktorý bol oznámený na tomto stretnutí, podporuje túto interpretáciu.

Fed vo svojom ekonomickom výhľade revidoval svoju prognózu reálneho HDP v roku 2022 prudko nadol na 0,2 % z 1,7 % v júni a tiež upravil nahor svoju prognózu ročnej miery nezamestnanosti.

Zdroj obrázkov: Federálny rezervný systém

To ukazuje, že Federálny rezervný systém sa začal obávať, že ekonomika môže vstúpiť do cyklu recesie, keďže prognózy ekonomiky a zamestnanosti sú čoraz pesimistickejšie.

Zároveň Powell na tlačovej konferencii po stretnutí otvorene povedal: „S postupujúcim agresívnym zvyšovaním sadzieb sa pravdepodobne znížia šance na mäkké pristátie.

Fed tiež uznáva, že ďalšie agresívne zvyšovanie sadzieb veľmi pravdepodobne povedie k recesii a krvi na trhoch.

Týmto spôsobom však Fed môže dokončiť úlohu „boja proti inflácii“ v predstihu a cyklus zvyšovania sadzieb sa skončí.

Celkovo bude súčasný cyklus zvyšovania sadzieb pravdepodobne „tvrdým a rýchlym“ opatrením.

 

Zvýšenie úrokových sadzieb by sa mohlo uskutočniť v predstihu

Od tohto roku dosiahlo kumulatívne zvýšenie sadzieb zo strany Fedu 300 bp, v kombinácii s bodkovým grafom, ktorý ukazuje, že proces zvyšovania sadzieb bude nejaký čas pokračovať, pozícia politiky v krátkodobom horizonte sa nezmení.

To úplne rozptýlilo myšlienky trhu, že Fed sa rýchlo uvoľní a odteraz výnos desaťročných amerických dlhopisov vystrelil úplne nahor a chystá sa dosiahnuť maximum 3,7 %.

No na druhej strane sa očakáva, že Federálny rezervný systém v ekonomickej prognóze pre obavy z recesie, ako aj bodový graf pre tempo zvyšovania úrokových sadzieb v budúcom roku sa spomalí, čo znamená, že proces zvyšovania úrokových sadzieb, aj keď stále prebieha, ale objavil sa úsvit.

Okrem toho existuje oneskorený efekt v politike zvyšovania sadzieb Fedu, ktorú ekonomika ešte úplne nestrávila, a hoci ďalšie zvyšovanie sadzieb bude bezohľadnejšie, dobrou správou je, že môže byť dokončené skôr.

 

Pre hypotekárny trh niet pochýb o tom, že úrokové sadzby zostanú v krátkodobom horizonte vysoké, no možno sa situácia v budúcom roku zmení.