Zdroj obrázka: https://tradingeconomics.com/united-states/interest-rate

Keďže trh pred zasadnutím vo všeobecnosti predpokladal, že Fed tento mesiac zvýši aj úrokové sadzby o 75 bázických bodov, trh sa sústredil najmä na bodový graf a ekonomický výhľad zverejnený po zasadnutí.

Bodový graf, vizuálne znázornenie očakávaní všetkých tvorcov politík Fedu týkajúcich sa úrokových sadzieb na najbližších niekoľko rokov, je znázornený v grafe; horizontálna súradnica tohto grafu predstavuje rok, vertikálna súradnica je úroková sadzba a každá bodka v grafe predstavuje očakávanie tvorcu politík.

Zdroj obrázka: Federálny rezervný systém

Ako je znázornené na grafe, prevažná väčšina (17) z 19 tvorcov politík Fedu sa domnieva, že úrokové sadzby sa po dvoch zvýšení sadzieb v tomto roku budú pohybovať v rozmedzí 4,00 % – 4,5 %.

Takže v súčasnosti existujú dva scenáre pre dve zostávajúce zvýšenia sadzieb do konca roka.

Zvýšenie sadzieb o 100 bázických bodov do konca roka, dve zvýšenia o 50 bázických bodov (8 tvorcov politík je za).

Na zvýšenie sadzieb o 125 bázických bodov zostávajú ešte dve stretnutia, a to o 75 bázických bodov v novembri a 50 bázických bodov v decembri (za je 9 tvorcov politík).

Pri opätovnom pohľade na očakávané zvyšovanie sadzieb v roku 2023 je prevažná väčšina hlasov rovnomerne rozdelená medzi 4,25 % a 5 %.

To znamená, že medián očakávaných úrokových sadzieb na budúci rok je 4,5 % až 4,75 %. Ak sa úrokové sadzby na zostávajúcich dvoch stretnutiach v tomto roku zvýšia na 4,25 %, znamená to, že v budúcom roku dôjde k zvýšeniu sadzieb iba o 25 bázických bodov.

Takže podľa očakávaní tohto bodového grafu nebude pre Fed v budúcom roku veľa priestoru na zvýšenie sadzieb.

A čo sa týka očakávaní úrokových sadzieb na rok 2024, je zrejmé, že názory tvorcov politík sú si veľmi vzdialené a pre súčasnosť nemajú veľký význam.

Isté však je, že cyklus sprísňovania Fedu bude pokračovať – s výraznejším zvyšovaním sadzieb.

 

Čím silnejší si teraz, tým kratší bude tréning.

 

Wall Street verí, že cieľom Fedu je vytvoriť „prísnejší a kratší“ cyklus sprísňovania, ktorý nakoniec spomalí hospodársky rast výmenou za ochladenie inflácie.

Výhľad Fedu na budúcnosť ekonomiky, oznámený na tomto zasadnutí, túto interpretáciu podporuje.

Fed vo svojom ekonomickom výhľade prudko znížil svoju prognózu reálneho HDP v roku 2022 z júnových 1,7 % na 0,2 % a zároveň zvýšil svoju prognózu ročnej miery nezamestnanosti.

Zdroj obrázka: Federálny rezervný systém

To ukazuje, že Federálny rezervný systém sa začal obávať, že ekonomika by mohla vstúpiť do recesie, keďže ekonomické a zamestnanecké prognózy sú čoraz pesimistickejšie.

Zároveň Powell na tlačovej konferencii po stretnutí otvorene povedal: „S pokračujúcim agresívnym zvyšovaním sadzieb sa pravdepodobne zníži šanca na mäkké pristátie.“

Fed tiež uznáva, že ďalšie agresívne zvyšovanie sadzieb s veľkou pravdepodobnosťou povedie k recesii a krviprelievaniu na trhoch.

Týmto spôsobom však môže Fed predčasne dokončiť úlohu „boja proti inflácii“ a cyklus zvyšovania sadzieb sa skončí.

Celkovo je pravdepodobné, že súčasný cyklus zvyšovania sadzieb bude „tvrdým a rýchlym“ krokom.

 

Zvýšenie úrokových sadzieb by sa mohlo uskutočniť pred plánovaným termínom

Od tohto roku dosiahlo kumulatívne zvýšenie sadzieb Fedom 300 bázických bodov, čo v kombinácii s bodovým grafom ukazuje, že proces zvyšovania sadzieb bude nejaký čas pokračovať a že sa pozícia politiky v krátkodobom horizonte nezmení.

Toto úplne rozptýlilo myšlienky trhu, že Fed rýchlo uvoľní sadzbu, a výnos desaťročných amerických dlhopisov v súčasnosti prudko vzrástol a chystá sa dosiahnuť maximum 3,7 %.

Na druhej strane sa však očakáva, že Federálny rezervný systém v ekonomickej prognóze pre obavy z recesie, ako aj bodový graf tempa zvyšovania úrokových sadzieb v budúcom roku spomalí, čo znamená, že proces zvyšovania úrokových sadzieb síce stále prebieha, ale úsvit sa už objavil.

Okrem toho existuje efekt oneskorenia v politike zvyšovania sadzieb Fedom, ktorý ekonomika ešte úplne nestrávila, a hoci ďalšie zvyšovania sadzieb budú bezohľadnejšie, dobrou správou je, že by mohli byť dokončené skôr.

 

Pokiaľ ide o hypotekárny trh, niet pochýb o tom, že úrokové sadzby zostanú v krátkodobom horizonte vysoké, ale možno sa situácia v budúcom roku zmení.