Prinesie hypotekárna úroková sadzba úsvit pod zmenšujúcou sa súvahou?
23. 4. 2022
Fed vo svojej poslednej zápisnici z stretnutia uviedol, že v máji oficiálne začne so znižovaním svojej súvahy a predpovedal, že by mohlo ísť o najväčšie znižovanie v histórii. Po tom, čo Federálny rezervný systém spustil cyklus zvyšovania úrokových sadzieb, sa na program dostal aj plán na znižovanie súvahy. Niektorí dlžníci sa môžu cítiť zvláštne z náhleho „zmenšovania súvahy“. Keď v roku 2020 vypukla pandémia COVID-19, Federálny rezervný systém začal nakupovať veľké množstvo dlhopisov z trhu s cieľom stimulovať ekonomiku vlievaním peňazí na trh. Tento proces je známy ako politika kvantitatívneho uvoľňovania (QE). Najpriamejším dôsledkom politiky kvantitatívneho uvoľňovania je zníženie úrokových sadzieb a zvýšenie likvidity trhu. Prostredníctvom politiky kvantitatívneho uvoľňovania je konečným cieľom Fedu znížiť úrokovú sadzbu pridaním meny na trh, čím sa dosiahne cieľ stimulácie ekonomiky. V posledných dvoch rokoch je prudko rastúci akciový trh a ceny nehnuteľností a nižšie úrokové sadzby hypoték spôsobená politikou kvantitatívneho uvoľňovania.
Zmenšovanie bilancie možno vnímať ako opačnú operáciu politiky kvantitatívneho uvoľňovania (QE). Jej priamym účelom je znížiť počet oboch strán bilancie súčasne, aby sa dosiahol cieľ zníženia obehu meny, čo zároveň prináša opačný účinok politiky QE. Vedľajším účinkom politiky QE je často inflácia a súčasná inflácia je „vysoká“, takže po tom, čo Fed začne zvyšovať úrokové sadzby, musí naštartovať a spustiť zmenšovanie bilancie, aby „dvojnásobne zabrzdil“ infláciu.
Akým spôsobom bude toto kolo Zmenšujúca sa súvaha byť vykonané?
Existujú tri hlavné spôsoby, ako znížiť objem nákupov dlhopisov: priamy predaj dlhopisov a umožnenie automatického splatenia aktív pri splatnosti (remempcia), teda zastavenie reinvestovania pri splatnosti.
Všetky tri metódy možno použiť na zníženie veľkosti súvahy, zníženie množstva peňazí v obehu s cieľom zvýšiť úrokové sadzby a kontrolu inflácie.
Zápisnica z posledného zasadnutia o menovej politike, ktoré zverejnil Federálny rezervný systém, ukazuje, že s cieľom bojovať proti prudko rastúcej inflácii sa tvorcovia politík „vo všeobecnosti dohodli“ na znížení aktív Fedu až o 95 miliárd dolárov mesačne.
V zápisnici sa tiež spomínalo „predovšetkým prostredníctvom reinvestovania istiny získanej z cenných papierov držaných spoločnosťou SOMA“, čo znamená, že toto kolo zmenšovania bude skôr „pasívne“ ako aktívny predaj, a to tretím spôsobom uvedeným vyššie. Mnohí ekonómovia očakávajú, že Fed sa bude snažiť zmenšiť svoju súvahu o približne 3 bilióny dolárov v priebehu troch rokov. V zápisnici sa však podrobne neuvádza, ako sa bude strop postupne zavádzať, čo bude pravdepodobne oznámené na májovom zasadnutí. Ak bude Fed pokračovať v znižovaní svojej súvahy podľa plánu, bude to najväčšie zmenšovanie v histórii.
Zmršťovanie zrýchľuje sa , vplyv nemusí zintenzívnený
Posledné kolo zmenšovania bolo medzi rokmi 2017 a 2019. Trvalo veľmi dlho, kým sa bilancia začala zmenšovať po štyroch zvýšeních úrokových sadzieb v roku 2015. A Fedu trvalo celý rok, kým dosiahol svoju maximálnu sadzbu 50 miliárd dolárov mesačne.
Toto kolo zmenšovania by sa mohlo za tri mesiace zvýšiť z nuly na 95 miliárd dolárov. Trhy očakávajú ročné škrty vo výške viac ako 1,1 bilióna dolárov. To znamená, že do konca tohto roka alebo začiatkom budúceho roka sa očakáva, že tempo poklesu prekročí celkové tempo za celý cyklus 2017 – 2019.
V porovnaní s predchádzajúcim kolom Federálny rezervný systém znížil svoju súvahu rýchlejším tempom a s väčšou intenzitou a vyslal silnejší signál sprísnenia. Urýchli „agresívny“ plán na zmenšenie súvahy rast výnosov štátnych dlhopisov?
Ako už bolo spomenuté, toto kolo zmenšovania bude „pasívne“ vo forme zastavenia reinvestovania dlhopisov. „Pasívne“ zmenšovanie súvahy však netvorí trhový predajný príkaz, nebude priamo zvyšovať dlhú časť úrokovej sadzby, vplyv na úrokovú sadzbu je skôr nepriamy. Súdiac podľa reakcie trhu, nedávne prudko rastúce trhové úrokové sadzby vrátane sadzieb štátnych dlhopisov a hypotekárnych sadzieb už zohľadnili vplyv následného zvýšenia úrokových sadzieb a zmenšovania súvahy a takmer si vybrali najvhodnejší „orlí“ výsledok.
Vyhlásenie: Tento článok bol upravený spoločnosťou AAA LENDINGS; niektoré zábery boli prevzaté z internetu, poloha stránky nie je zobrazená a nesmie sa pretlačiť bez povolenia. Na trhu existujú riziká a investovanie by malo byť opatrné. Tento článok nepredstavuje osobné investičné poradenstvo ani nezohľadňuje konkrétne investičné ciele, finančnú situáciu ani potreby jednotlivých používateľov. Používatelia by mali zvážiť, či sú akékoľvek názory, stanoviská alebo závery uvedené v tomto článku vhodné pre ich konkrétnu situáciu. Investujte podľa toho na vlastné riziko.
Čas uverejnenia: 23. apríla 2022