Ďalší zvrat! Rast HDP prekonal očakávania, je zníženie sadzieb stále možné?

Vo štvrtok 25. júla zverejnilo americké ministerstvo obchodu údaje, ktoré ukazujú, že reálny HDP v medzikvartálnom porovnaní za 2. štvrťrok dosiahol anualizovanú mieru rastu 2,8 %, čím prekonal očakávané 2 % a výrazne presiahol predchádzajúcu hodnotu 1,4 %.

Ročný index cien jadrových PCE v porovnaní s rovnakým štvrťrokom za 2. štvrťrok dosiahol 2,9 %, čo prekonalo očakávaných 2,7 %, ale je nižšie ako predchádzajúca hodnota 3,7 %.

Po zverejnení údajov výnos 10-ročných štátnych dlhopisov krátko vzrástol, potom mierne klesol, pričom najnovší výnos sa stále pohyboval okolo 4,2 %.

Hnacie sily rastu HDP

Hlavnými faktormi rastu HDP v 2. štvrťroku boli spotrebiteľské výdavky a súkromné ​​zásoby.investíciaa nerezidenčné fixné investície.

Súkromné ​​investície do zásob sa zvyčajne vzťahujú na zásoby aktív držané podnikmi na uspokojenie výrobných a predajných potrieb vrátane surovín, rozpracovanej výroby a hotových výrobkov.
Nerezidenčné investície do fixných aktív sa zvyčajne vzťahujú na investície do fixných aktív na nerezidenčné účely, ako sú komerčné nehnuteľnosti, kancelárske budovy, továrne atď.
Spomedzi nich mala najvýznamnejší vplyv na HDP osobná spotreba, ktorá vzrástla o 1,57 %, čo predstavuje výrazný nárast oproti 0,98 % v predchádzajúcom štvrťroku.
Príspevok rastu súkromných zásob tiež zaznamenal výrazný nárast z -0,42 % v 1. štvrťroku na 0,82 %. Príspevok vlády k HDP sa podobne zvýšil z 0,31 % na 0,53 %.

Súčasné ekonomické údaje naznačujú, že USA sú na ceste k dosiahnutiu „mäkkého pristátia“ – stabilného hospodárskeho rastu, zatiaľ čo inflácia postupne klesá. Toto očakávanie pozitívne ovplyvňujeTIETOdôvera na trhu.

Je zníženie sadzieb stále pravdepodobné?

Napriek lepšiemu než očakávanému ekonomickému rastu sa očakávania o znížení sadzieb nezvrátili. Podľa údajov skupiny CME je zníženie sadzieb v septembri takmer isté s pravdepodobnosťou 100 %. Pravdepodobnosť najmenej troch znížení sadzieb v tomto roku dosiahla takmer 60 %.

Je potrebné poznamenať, že zasadnutie Federálneho rezervného systému o menovej politike 30. júla bude mať významný vplyv na trh a podľa najnovších údajov existuje 6,7 % šanca, že Fed na júlovom zasadnutí oznámi zníženie sadzieb.

Je zaujímavé, že bývalý prezident newyorského Fedu William Dudley nedávno zmenil svoj predtým jastrabí postoj a naznačil, že Fed by mohol na júlovom zasadnutí znížiť sadzby.

Jeho nástupca v Goldman Sachs, Jan Hatzius, sa v predchádzajúcej správe tiež pýtal: „Prečo čakať do septembra?“ Takéto verejné vyhlásenia od významných osobností zrejme vytvárajú pre Fed pocit naliehavosti zníženia sadzieb.

Okrem nadchádzajúceho politického stretnutia stojí za pozretie aj sympózium Jackson Hole koncom augusta.

Predseda Fedu Jerome Powell pravdepodobne na sympóziu naznačí posun v riadení rizík, podobne ako v minulom roku, a pravdepodobne poskytne rámec pre hodnotenie dynamiky nezamestnanosti a inflácie a zváženie vplyvu menovej politiky na reálnu ekonomiku. To by mohlo slúžiť ako „teoretická podpora“ pre zníženie sadzieb v septembri a ponúknuť referenčnú hodnotu pre strednodobú implementáciu politiky v nasledujúcom roku, pravdepodobne prostredníctvom analýzy scenárov alebo prahových hodnôt údajov.

Odkedy Federálny rezervný systém 17. marca 2022 oznámil zvýšenie referenčnej úrokovej sadzby o 25 bázických bodov, prebiehajúci cyklus zvyšovania sadzieb trvá už viac ako dva roky a blíži sa ku koncu. Budeme naďalej pozorne sledovať budúci vývoj.