Určuje tón pre septembrové zníženie sadzieb? Powellov prejav na budúcotýždňovom sympóziu Jackson Hole podnecuje očakávania trhu!

23. augusta federálna vládaRezervaPredseda predstavenstva Jerome Powell prednesie kľúčový prejav na Ekonomickom sympóziu v Jackson Hole, podujatí, ktoré sa stalo ústredným bodom globálnych finančných trhov. Očakáva sa, že ako každoročná hostina centrálnej banky udá tón septembrovému rozhodnutiu o sadzbách a bude kľúčovým momentom pri určovaní budúcej menovej politiky.

Historické korene Jackson Hole
Jackson Hole, mestečko obklopené zasneženými horami, víta každý august „pútnikov“ finančného sveta. Táto tradícia sa začala v roku 1982, keď si toto miesto na stretnutie vybral vtedajší predseda Fedu Paul Volcker, vášnivý muškár.

Volcker nebol len zručný rybár, ale aj vynikajúci reformátor menovej politiky. Počas obdobia vysokej inflácie raz zvýšil úrokové sadzby na viac ako 20 % naraz, ako napríkladTIETOúplné skrotenie nekontrolovateľnej inflácie silným riadením očakávaní.

Odvtedy sa sympózium Jackson Hole stalo legendárnym vo finančnom svete a práve tu sa prijímalo množstvo dôležitých rozhodnutí. Počas ruskej krízy v roku 1998 sa vtedajší predseda Fedu Alan Greenspan tajne stretol s regionálnymi prezidentmi Fedu počas konferencie, čo viedlo k rozhodnému zníženiu sadzieb. V roku 2010 Ben Bernanke oznámil zrod druhého kvantitatívneho uvoľňovania (QE2) práve tu, čím šokoval svet.

Powellov moment v Jackson Hole
Minulý rok Powell vo svojom prejave na sympóziu v Jackson Hole predstavil jastrabí postoj, v ktorom potvrdil 2 % inflačný cieľ a naznačil ďalšie zvýšenie sadzieb, ak to bude potrebné.

Časy sa však zmenili. Súčasná ekonomika čelí spomaleniu rastu a inflačné tlaky už ustúpili, čo vedie trh k všeobecnému očakávaniu, že Fed začne cyklus znižovania sadzieb.

Powellov prejav sa tentoraz môže zamerať na súčasnú ekonomickú situáciu, výkonnosť trhu práce a výhľad inflácie.

Vzhľadom na nedávne zlepšenie maloobchodného predaja a prvé údaje o žiadostiach o podporu v nezamestnanosti by mohol poskytnúť vyváženejšie hodnotenie ekonomického výhľadu. Medzitým bude trh hľadať indície o rozsahu zníženia sadzieb a špekulovať, či dôjde k neočakávanému zníženiu o 50 bázických bodov.

Minulý rok bola témou Powellovho prejavu „Ekonomický výhľad“ s dôrazom na kontinuitu a stabilitu menovej politiky. Tento rok by mohol na tomto základe stavať a ďalej rozviesť hodnotenie súčasnej hospodárskej situácie zo strany Fedu a stratégie reakcie.

Potenciálny vplyv
História je najlepší učiteľ. Každý významný prejav na sympóziu Jackson Hole sprevádzali dramatické výkyvy na trhu. Bernankeho prejav o druhom kvantitačnom uvoľňovaní v roku 2010 vniesol silný stimul do globálnych finančných trhov; jeho náznak „neurčitého kvantitatívneho uvoľňovania“ v roku 2012 poslal trh na horskú dráhu. Powellov jastrabí prejav v minulom roku tiež spôsobil značnú volatilitu trhu.

Ak Powellov prejav tentoraz signalizuje jasné zníženie sadzieb, trh ho môže interpretovať ako reakciu na spomalenie hospodárskeho rastu, a tým podporiť rizikové aktíva. Ak však prejav bude mať jastrabí tón a bude klásť dôraz na inflačné riziká, trh môže mať pochybnosti o smerovaní politiky Fedu, čo povedie k volatilite akcií a dlhopisov.

Powellov prejav by navyše mohol ovplyvniť smerovanie menovej politiky iných krajín. V dnešnej globálne integrovanej ekonomike majú rozhodnutia Fedu vplyv nielen na Spojené štáty, ale majú aj ďalekosiahle dôsledky na globálnu ekonomiku.